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事件:3月5日,国务院总理李克强在作政府工作报告时表示,将深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不

 
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机械行业事件点评制造业增值税下调至13%,助力盈利修复

机械行业事件点评制造业增值税下调至13%,助力盈利修复

事件:3月5日,国务院总理李克强在作政府工作报告时表示,将深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

投资要点:1.机械行业截止2018年第三季度总体增值税负比例约%机械行业2018Q3总体增值税占营业收入比例为%。

细分行业来看,仪器仪表(%)、其他专用机械(%)、冶金矿采化工设备(%)、运输设备(%)增值税营收占比较高。 我们认为,不考虑其他变量,此轮降税有望为机械行业整体提升净利率水平个百分点,对于仪器仪表、冶金矿采化工设备等增值税占比较高的行业净利率提升有望超过1个百分点。 机械行业多数公司从业各类设备及零部件加工制造,此前在2018年3月28日,国务院常务会议确定,从2018年5月1日起,将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,今年继续下调至13%。 增值税减免有助于减轻行业税费负担,改善现金流,进一步修复盈利能力。

黑体楷体2、增值税下调助力下游现金流改善,盈利能力提升机械行业作为中游行业,上游承接原材料波动,下游对接各行业需求变化,与其他行业相比抵扣项较多。 若增值税减免,机械行业进项税税额和出项税额同步减少,一方面有助于改善行业经营性现金流,另一方面,议价能力较强的企业盈利能力也将提升。

但是总体而言,机械行业受到上游原材料和下游客户双重挤压,业绩和现金流受周期波动影响较大。 根据我们测算,增值税税率从16%下调至13%,不考虑上游原材料和下游需求的任何波动情况下,行业整体净利率水平有望提升不超过1%,行业经营性现金流有望大幅改善。

增值税减免更多意义可能在于改善行业公司经营性现金流,降低财务费用。 3、投资建议:我们建议关注聚焦国内业务,增值税占收入比重较高的优质标的。 建议重点关注标的:智云股份、日机密封、金卡智能、克来机电等。

4、风险提示:1、原材料及能源价格大幅波动;2、下游需求复苏不及预期;3、融资成本高企提升财务费用。